Q4收入/利润别离-10.58%/-8.36%，低于阛阓预期，收入下滑主要受部分发货居品未计入收入，淡季阛阓用度减少，以及住户囤货需求减轻所致。公司束缚强化竞争上风，耕种渠谈管控和里面惩处恶果，使得发展愈加持重。在现时政策推动消勤劳持重复苏的趋势下，公司通过筹画策略转化，25年有望迎来复苏。现时阛阓预期低，公司估值处于频年来底部位置，行业看中恒久增速预期放缓，公司账上现款填塞，迥殊在纯熟期权臣耕种分成，提高鞭策酬劳，提出底部加大布局。咱们取舍24-25年EPS别离为0.71、0.77元，对应25年17.5X估值，看守“浓烈推选”评级。

事件：公司发布2024年年度事迹快报，24年公司终了收入24.08亿，同比-1.71%，归母净利润为8.24亿元，同比减少0.31%，基本终了公司计策酌量的试验与完成。

Q4收入/利润别离-10.58%/-8.36%，低于阛阓预期。证据测算，公司24Q4终了收入4.46亿，同比-10.58%；终了归母净利润1.53亿，同比-8.36%，归母净利率34.4%，同比+0.8pct。收入端下滑主要在于Q4部分已发货居品，受司帐准则影响未计入收入，同期需求端受淡季公司营销用度减少，以及住户囤货需求减少所影响。利润下滑主要受收入下滑所牵扯，净利率略有耕种。

25年瞻望：渠谈减压收入复苏可期，上半年本钱红利接续。Q4公司受收入跨期阐发影响下滑较多，同期12月底公司对发货有所司法，渠谈库存良性，末端居品日历崭新，蓄力25年良性发展。公司坚抓“稳住榨菜，夯基拓新”计策不动摇，通过居品改善+2元计策居品布局等策略，从头褫夺阛阓份额，筹商25年举座收入参预复苏阶段。盈利端看，本年轻菜头采购价钱比较客岁幽闲，25H1仍将看到本钱红利。中恒久看，榨菜赛谈徐徐参预低速增长阶段，公司坚强策略拓展限制，抓续探索酱类、复调、预制菜等产业，同期聚拢品牌传播为销售赋能，期待天花板再耕种。

投资提出：Q4事迹承压，蓄力25年良性发展，看守“浓烈推选”评级。Q4收入/利润别离-10.58%/-8.36%，低于阛阓预期，收入下滑主要受部分发货居品未计入收入，淡季阛阓用度减少，以及住户囤货需求减轻所致。公司束缚强化竞争上风，耕种渠谈管控和里面惩处恶果，使得发展愈加持重。在现时政策推动消勤劳持重复苏的趋势下，公司通过筹画策略转化，25年有望迎来复苏。现时阛阓预期低，公司估值处于频年来底部位置，行业看中恒久增速预期放缓，公司账上现款填塞，迥殊在纯熟期权臣耕种分成，提高鞭策酬劳，提出底部加大布局。咱们取舍24-25年EPS别离为0.71、0.77元，对应25年17.5X估值，看守“浓烈推选”评级。

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