事件：公司发布2024年度功绩快报，2024年总体营收687.43亿元，同比+10.35%，归母净利润55.90亿元，同比+0.96%，扣非归母净利润46.09亿元，同比-10.21%。咱们点评如下：

24Q4营收及净利润环比改善，24全年功绩总体慎重。公司2024年总体营收687.43亿元，同比+10.35%，归母净利润55.90亿元，同比+0.96%，扣非归母净利润46.09亿元，同比-10.21%。24Q4营收174.9亿元，同比-9.2%/环比+4.8%，归母净利润16.9亿元，同比+2.0%/环比+60.4%，扣非归母净利润13.6亿元，同比-16.2%/环比+66.0%。全年营收环比增长，主要受益于新兴市集捏续征战、出货量同比提高；扣非归母净利润同比短期承压，主要系市集竞争及上游原材料资本、去库存等成分所致。

24Q4手机业务重回大师前五，专利纠纷达成息争，积极部署AIGC期骗。笔据IDC，24Q4传音智妙手机出货2720万台，同比-3.4%，位列大师第四，继24Q1后重回大师销量前五；此外据IPfray报说念，2025年1月16日高通与传音达成息争，惶恐了在印度针对传音拿起的四项非程序必要专利诉讼。公司捏续征战新兴市集及激动居品升级，当今在非洲市集面位泄漏，并积极布局东南亚、南亚、中东、拉好意思等地区，异日非洲除外市集将成为进击成长引擎。同期公司积极布局AIGC期骗，2024年推出TECNOAIOS及AI助手Ella，25年2月Infinix品牌接入DeepSeek-R1满血版，3月将发布的全新NOTE系列也将接入DeepSeek-R1，并将于3月下旬举办首个竖屏形态的AI春季发布会。

扩品类转移互联业务捏续施展，探索多模式成漫空间。公司依托手机用户基础，捏续加速转移互联、扩品类等业务布局，2024年总体筹商罢了慎重增长。扩品类方面，公司积极布局数码配饰、家电及储能等业务，看好配件业务随智妙手机业务提高及储能业务在新兴市集的高成长性。转移互联方面，传音在OS系统及转移互联网居品畛域进行土产货化深耕，搭载深度定制的操作系统传音OS并诞生多款互联网期骗。咱们以为非洲的转移互联网行业发展仍处于早期，公司超过布局多类居品，异日有望拥抱普遍蓝海。

看护“增捏”投资评级。传音控股手脚新兴市集手机指令品牌，短期受益于智妙手机在新兴市集的渗入率提高逻辑及公司份额捏续征战，扩品类业务中数码配件及储能业务的高成长性，以及转移互联网业务的成漫空间；中长久有望受益于AI期骗趋势带来的功绩催化及估值提高。咱们瞻望2024-2026年营收为687/775/872亿元，归母净利润56/64/75亿元，对应EPS为4.90/5.59/6.56元，对应PE为19.3/16.9/14.4倍，看护“增捏”评级。

风险指示：新兴市集征战不足预期风险万博manbext网站登录app官网，市集竞争加重风险，原材料价钱波动风险，汇率波动风险。

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